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高频交易—机器为王

发布时间:2017-10-12 09:23

  高频交易的基本原理是利用巧妙的算法与超高速计算机来侦测并利用市场的动向。为了避免暴露自身的意图,机构投资者会将大单交易分割为小块来完成——往往是大量指定价格范围内的100至500股。高频交易者试图利用一连串的试探性报价(会立即撤销的定单)来获知投资者希望在什么价位买进(或卖出)股票。而后,他们先于投资者买入(或卖空)该股票再马上转手给该投资者以获取微小的差价收益。

  另一种流行的高频交易策略是赚取做市的差价与交易所的回扣。高频交易者会先购买再迅速以稍高于买入价的价格卖给投资者,以此赚取买卖双方的差价与四分之一分的回扣(注2)。其他的一些伎俩包括促使价格剧烈变动以增加波动性,而波动性的增大可以使高频交易者所持有期权的价值增加。高频交易的速度是难以置信的快——1000次交易每秒——而交易所能以500微秒(微秒即百万分之一秒)的速度处理每笔交易。

  信息不对称并不是什么新鲜话题。即便高频交易的批评者也承认大部分这种交易都是完全合法的。但是一些因高频交易而带来的优势则显得有些不公平。那些用小于500微秒的闪电指令所探测出来的信息仅仅只能给那些拥有最快速电脑的人带来好处。在交易所或者在临近的信息中心放置自己的服务器则能够使交易商的速度最大化。“这说明在这场大骗局中,交易所与那些拥有高频交易员的特权集团是共谋关系”基金经理惠特妮•提尔森(Whitney Tilson)这样说道。其实只要要求订单至少需要挂牌一秒钟便能使闪电指令和探测市场的方法毫无用处。

  对于一种占有50%市场交易量的方法,其本身也会给市场带来系统性风险。技术提供商Lime Brokerage已经预期这种流氓算法会被取缔。很多人认为高频交易者助长了去年市场的急速波动。按作家兼投资者Nassim Nicholas Taleb,的说法,高频交易“放大了变化并最终使系统更加脆弱”。

  市场可以自行更正其中的一些问题。比如一些机构正在发展自己的算法来迷惑高频交易者,更大的投资者正在将交易移向“暗池”——电子交易能隐藏订单的规模和来源。伦敦证交所在7月宣布,它已取消了流动性回扣。监管机构也开始挽起袖子了(注3)。在7月24日,民主党参议员查尔斯舒默(Charles Schumer)就已敦促美国证券交易委员会禁止闪电指令。在这个交易速度已从毫秒到微秒再提升至纳秒的今天,每个人都学会了更迅速地采取行动。

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